2017年上半年商業(yè)貿(mào)易行業(yè)指數(shù)下跌10.80%，相對滬深300落后21.58%，在申萬28個一級行業(yè)中排名第24，較一季度上升1位。板塊個股角度，次新股博士眼鏡以116.32%的漲幅排名第一，剔除后，永輝超市以47.03%的漲幅位居第一。

　　公司投資提示：

　　銷售端來看，零售行業(yè)上半年持續(xù)改善，受線上沖擊減弱。實體零售自2016年第四季度開始弱復蘇，2017年上半年全國50家重點大型零售企業(yè)零售額同比累計增長2.8%， 增速快于上年同期5.9個百分點，除食品和日用品以外的多數(shù)品類零售額實現(xiàn)了同比正增長，單月份來看，6月份50家重點大型零售企業(yè)除服裝以外的其他品類零售額增速也均好于上年同月水平。

　　百貨板塊利潤端今年上半年大部分公司呈現(xiàn)增長走勢，預計15家百貨公司凈利潤較同期增長21%。受益于中百集團扭虧以及永輝超市業(yè)績釋放，超市板塊利潤端預測增速將達77%。上半年零售行業(yè)百貨超市上市公司利潤增速出現(xiàn)分化，其中4家公司的增速超過50%，4家公司利潤預減。

　　總體來看，依然延續(xù)自去年四季度以來的弱復蘇跡象。

　　我們預計商貿(mào)零售行業(yè)重點公司2017年半年報業(yè)績情況如下：

　　超市板塊3家公司預計有2家能夠?qū)崿F(xiàn)50%以上增長：中百集團(增長192%，REITS完成，17年錄得大額非經(jīng)常性損益);永輝超市(凈利率持續(xù)提升加收入規(guī)模快速擴大，預計半年度凈利增幅達65%)。步步高(增長27%)。

　　百貨板塊15家公司預計有2家增速超過50%：新世界(預增1285%，受益于大丸股權的剝離實現(xiàn)減虧);新華百貨(預增51%)。南京新百(預增40%);友阿股份(預增35%);武漢中商(預增27%);天虹股份(預增20%);翠微股份(預增14%);鄂武商A(預增10%);重慶百貨(預增10%);百聯(lián)股份(預增10%);歐亞集團(預增5%);徐家匯(預減5%);王府井(預減10%);銀座股份(預減25%);百大集團(預減30%)。

　　公司貿(mào)易行業(yè)觀點與投資建議：

　　上半年零售板塊延續(xù)弱復蘇，收入微增長，行業(yè)內(nèi)上市公司普遍采取降費增效導致凈利潤出現(xiàn)較為可觀的增長。

　　從估值角度來看，大部分公司當前的利潤水平仍較難支撐市值。因此，在行業(yè)未來發(fā)展趨勢尚未特別明朗，行業(yè)內(nèi)上市公司收入和利潤未呈現(xiàn)明顯的改善跡象的情況下。我們下半年依然推薦中長期發(fā)展邏輯清楚，且中短期業(yè)績能夠持續(xù)被驗證，業(yè)績增長確定性強的標的。

　　繼續(xù)推薦超市行業(yè)龍頭：永輝超市。此外，我們認為今年行業(yè)大幅調(diào)整的背景下，部分個股已經(jīng)非常便宜，推薦安全邊際已十分充足，向下的空間已經(jīng)非常小的標的。

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